2月17日，连日狂涨的西北轴承迎来了财政部的一纸批文：中国长城资产管理公司向宁夏宝塔石化集团转让西北轴承4336万股股份，本次股权转让后，宝塔集团将取代长城资产摇身成为上市公司的第一大股东。

但有消息人士透露：宝塔收购一事没有成交，原因是宝塔方面无法一次拿出这么多钱。按照当初两方签署的《股份转让协议》，每股的转让价格是9.35元，合计资金超过4亿。而据了解，虽然其董事长孙珩超身披宁夏首富光环，但宝塔石化本身资金状况其实捉襟见肘，负债居高不下。

宁夏首富的生意经

根据公开资料，宝塔石化集团总资产在100亿元左右，员工5300多人，目前有宁夏宁东、芦花、珠海3个生产基地和正在建设中的宁夏宁东能源基地宝塔临河循环经济工业园区，是涵盖了煤炭、石油、精细化工、房地产、生态旅游以及投融资的多元化经营体系，而其董事长孙珩超以24亿的个人资产位列胡润百富榜，成为宁夏当地首富。

事实上，宝塔石化并非对外宣传的那样光鲜，一位曾经在宝塔工作过的员工告诉记者：“这家企业在银川当地的口碑很一般，规模也不算大，顶多就是个中型企业。前几年因为炼油亏损业绩并不尽如人意，因为自己没有拿油的权限，在新疆那边拿了不少‘地下’的油，炼油这块还算比较靠谱。这几年学神华做煤化工，很早就打算做甲醇，因为没钱就搁置了。但和政府方面关系不错，当地也想把它打造成民企的典型，有时会给予一些适当的照顾，现在听说花这么多钱去买一家上市公司，觉得挺不可思议的，因为感觉它的资金链随时都可能断裂。”

根据西轴的公告，财政部批准且转让方按协议收取全部转让价款及利息后10个工作日内提交股权过户申请，而宝塔石化是否一下掏得出4亿真金白银？

记者联系到长城公司负责该项目的联系人苏轶，她只是表示：“这个项目目前的进展不能透露，还是看公司的公告吧。”而宝塔石化北京总部资产并购服务中心的一位负责人则表示：“宝塔石化的资金状况并不差，至于股权并购的事情未来还有一些手续要办，应该很快可以做完。”

因为是非上市公司，宝塔石化的财务状况并未对外公开，而其网站上只公开了历年来公司的总资产，2008年40亿，2009年50亿。另有报道指出，在2010年6月末，集团的账面现金不过是5.56亿元。

一位熟悉宝塔的人士指出：“长城资产最初是因为债务重组进的西北轴承，当时每股的价格才1块多，而现在卖给宝塔石化，完全就是甩包袱，这当中获益最大的就是长城，收益5.4倍还多。而宝塔本身资金流不行，在去年本来是想引入投资公司，通过债转股的方式让对方来偿还5亿-10亿的债务然后转成宝塔的股份，是想通过借助私募的力量自己上市的，不知道为什么现在看中了这家西轴，而且西轴已经亏了两年，今年继续亏就会被ST，融资受限，而宝塔石化已经对外宣称6个月之内没有资产注入的计划，所以现在不知道到底葫芦里卖的是什么药。”

“单靠宝塔自身，肯定拿不出这么多钱。”一位银川当地的人士认为：宝塔石化其实早已债台高筑，当地银行的负责人听到这家企业都摇头，虽然对外宣称资产100多亿，实际估计只有30亿左右。主业炼油这块还是比较靠谱的，煤化工开了好多项目也不知道手续全不全，产业园倒是很多，是因为西部这边批地比较容易。外地开了很多分公司，其实很多的实际功能就是融资。

西北轴承难扭亏

本身资金短缺的宝塔石化看中了西北轴承，或许正是看中其在资本市场上的融资能力，但即便拿下西轴，宝塔仍有一段很长的路要走。

在2006年原大股东长城资产入主西轴之后，公司的基本面并无改善：2007年净利润4000多万，次年即缩水一半，而扣除2800多万的非经常性损益之后其实已现亏损，2009年亏损近1.2亿，当年曾经筹划过一次定向增发无疾而终，2010年预计亏损仍在1.2亿左右,今年预计将被ST。

公司方面表示，2010年公司产品结构变化较大，承接的合同趋于通用领域，主导产品订单不足，公司为占有一定市场份额，销售价格下浮较大，同时受原辅材料价格上涨等因素影响，利润空间较小，这与已经涨上天的股价可谓云泥之别，春节过后西轴复牌甚至3天连续放量涨停，炒作资金是以游资为主。

除重组预期之外，获市场疯狂炒作的原因是传出公司有参与高铁轴承的计划。据媒体透露，西北轴承被认为是国内唯一的高速铁路轴承生产商，受益于3.5万亿的铁路投资。公司此后迅速出面否认了此事，2月17日收于13.62元，较之股权转让价格溢价已达到45.7%。

西北轴承曾在2008年时投了风力发电轴承等三个项目，合计投资6亿左右，预计完全投产之后将创造2.7亿的利润，而时过3年，项目的进展如何？是否达到预期的利润？西轴董秘孙志强指出：项目的投入并没有这么多钱，是分几期滚动投入的，而目前还是一期，厂房的投入只有4000多万，而谈及利润，他简短地表示，还处在投入期，谈不上什么利润。

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