从节能减排、政策支持和铀燃料保障三个方面看，目前核电大发展的条件已经成熟，特别是国家政策性的核电装机容量目标铸就了核电未来增长的高度确定性，核电作为一种发电效率高，无碳排的清洁能源，未来十年将步入高度增长期，战略地位将进一步得到加强。这是昨日国金证券“2010新能源策略会”上多位分析师、行业专家及上市公司达成的共识。

昨日，国金证券新能源与电力设备行业研究员邢志刚在演讲中认为，根据《新能源振兴规划草案》，到2020年核电规划装机容量将达到86GW，接近90GW，而目前中国投产核电站共6座，总共装机容量仅8.9GW，目前大多核电站都处于规划和在建过程中。政策性的装机目标将造就未来10年1万亿之巨的核电蛋糕，核电开始步入高速成长期。其中，核电设备投资约占其中的60%，达到6000亿左右，产业链中市场容量大，技术难度高的子行业将成为核电设备巨大市场的最大受益者。

核电的产业链较长，总计约有300多种系统，大小设备接近万套，所涉及的行业包括铀运输、钢铁、冶金、材料制造、设备制造等众多行业。在核电产业链的细分行业中，国金证券的研究员认为，由于核电设备制造具有较高的技术和投资门槛，同时对设备稳定和安全有极高的要求，需要进行相关的核设备制造认证，核电设备制造行业的集中度处于电力设备制造行业最高水平，所以，具有高技术含量的核电关键部件制造将可望步入寡头垄断的格局，并由其高行业集中度维系核电较高的毛利率水平。

其中，最被研究员看好的有三个子行业。首先是核岛和常规岛的主设备制造企业，主要理由是主设备市场容量大，达到年均约270亿（占比设备总投资45%左右），同时主设备制造具有较高的技术和投资门槛，代表核电制造的最高水平，预计平均毛利率将超过30%。相关代表企业主要有东方电气、上海电气和哈动力。根据东方电气半年报显示，公司上半年核电业务已经呈现出高增长态势，实现销售收入14.61亿元，较上年同期增长了171.05%。按照国金证券的测算，预计东方电气2010年-2012年核电收入复合增长率有望超过80%。

核电的高速成长将创造60亿-70亿/年的大型铸锻件需求，而国内铸锻件制造产能的释放将加快进口替代的步伐，同时行业高集中度将有助铸锻件保持超过30%的毛利率。核电锻造工艺需要大型万吨自由锻造压力机，目前国内只有中国一重，二重重装，上重装备有大型万吨锻造机。

其次是高端核级不锈钢管材，大约年均蕴含30亿-40亿的市场容量，该产品的国产化仍处于起步阶段，其中制造难度最大的是核级蒸汽发生器管。相关的上市公司主要是久立特材和宝钢股份。

第三个受到积极关注的核电子行业是燃料棒锆管和核电阀门等核电的消耗设备，其市场容量不仅有新增需求，而且还有随着装机容量增长而扩大的替换性需求，随着未来核电装机容量的提升，核电关键消耗设备的需求将逐步放大。相关上市公司包括东方锆业、宝钛股份、中核科技、江苏神通等。

据不完全统计，目前我国在建和规划建设的核电站装机容量已经超过60GW，以此估算，核电设备预计2010年-1013年将出现集中确认，而核电站高峰投产运营期预计将发生在2015年以后，届时每年平均新增装机容量将达到8-9GW。

事实上，国产化率是影响核电未来成本的关键因素。根据目前在建核电站的资本开支计划，二代主流核技术的资本投资约为1.2万元/千瓦，三代核技术AP1000和EPR技术投资约在1.4万-1.6万/千瓦的水平。目前无论是设备制造，技术转让还是整体设计，三代核技术的国产化正在紧锣密鼓地进行。若按照国产价格低于同类进口产品20-30%估计，三代核技术全面国产化后成本至少有望实现20%以上的下降空间，将未来成本稳定在1.2万-1.3万元/千瓦。邢志刚所作的未来10年核电的投资额约为1万亿，每年平均投资在1000亿元左右的行业判断也是以此为测算基础的。

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