面对昨日（5月23日）上证指数近3%的跌幅，刚刚推出21亿元增发方案的华电国际（600027，收盘价3.76元）也未能幸免，全天下跌4.08%，收盘价距离3.69元/股的增发价仅7分之差。

面对股价可能跌破增发价的尴尬，熟悉华电国际的投资者可能都会联想到公司2年前的增发，当时的增发价为4.7元/股，社保基金旗下三个组合合计购入1.25亿股，“法人股大王”刘益谦认购1亿股。即便考虑公司2009年10派0.35元的分红，昨天的收盘价较当时4.7元的增发价仍有近20%的跌幅。此次公司增发，还会步前一次的后尘吗？

增发方案出炉即面“破发”危险

“方案还是不错的，下跌可能主要还是受到市场的影响”。面对华电国际昨日4.08%的跌幅，一位券商分析师颇为无奈地表示。

就在昨日，华电国际公布了一则非公开增发方案。公司拟以3.69元/股为发行底价，向包括控股股东中国华电集团在内的、不超过10名特定对象定向发行不超过6亿股A股，募集资金总额不超过21亿元。值得一提的是，华电集团对于这一方案也给予了真金白银的力挺，计划以现金认购不超过9000万股。

根据计划，华电国际此次非公开发行募集资金将主要用于4个方面，包括拟投入不超过约10.7亿元建设华电莱州发电2100万千瓦超超临界机组项目，不超过7000万元建设莱州港务23.5万吨级通用泊位及3.5万吨级航道工程项目等。

“此次方案不仅仅是扩大电力资产的规模，华电集团还通过投资码头等方式扩展上游行业，对于公司未来的发展有明显的推动”。上述分析师评价道。

实际上，在增发方案曝光后，不少投资者还期待华电国际能够乘利好上行，但是其最终的表现却让这部分投资者失望。在昨日开盘微幅上扬之后，华电国际的股价也随着大盘一路下挫，最终下跌4.08%，收于3.76元/股。

社保基金、刘益谦悉数巨亏

华电国际昨日“意外”下跌，无疑为刚出炉的募资方案增添了一丝不确定性，因为昨日3.76元/股的收盘价，距离3.69元/股的增发价仅是一线之隔。也就是说，如果公司股价继续下跌，跌破增发价是大概念事件，资金参与非公开发行的积极性将大幅受挫。面对华电国际21亿募资计划可能面对的波折，公司2009年增发方案套牢认购资金的历史也再度浮现。

2009年4月，华电国际曾推出了以4.7元/股的价格发行7.5亿股公司A股的方案，将募集资金投入宁夏灵武公司二期2×1000兆瓦超临界火电等项目。虽然当时这一方案也受到了广泛的肯定，由于整个A股市场的不景气，华电国际的股价开始了长达近两年的震荡下跌。在2009年底增发完成后，公司股价再也未能回到4.7元/股的增发价以上。

根据华电集团当初的公告，在2009年参与非公开发行的投资者可谓来路不凡，有被誉为“法人股大王”的刘益谦（认购1亿股），还有全国社保基金五零一组合（5000万股）、一零六组合（4500万股）、一零八组合（3000万股），大亚湾核电财务公司（6700万股）等。而在公司披露的2011年一季报中，当初参与认购的社保五零一组合、大亚湾核电财务等依旧在前十大股东的名单中。

也就是说，2009年参与华电国际增发的投资者截至目前也没有摆脱被套的命运。考虑上述增发股去年12月初解禁，即便上述股份在华电国际前一段上涨期间套现，也摆脱不了巨亏的事实。数据显示，今年以来，华电国际最高价4.33元，与之前4.7元的增发价还有不小的距离。

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