惊喜不断还是强弩之末？机构分歧乍现

与政策紧密挂钩的稀土行业又迎来一个“国家级”发展规划，国务院5月19日发布《关于促进稀土行业持续健康发展的若干意见》，这被业内解读为“高价稀土时代的确立”的重量级政策。在这一消息刺激下，稀土概念股领涨上周五的股市。

不过，在多轮炒作之后，市场对于稀土股的分歧也开始显现。唱多派在“稀土价格持续上涨”的基础论据支持下仍在挖掘稀土龙头股的机会，空方则恐惧政策带来的上涨还能持续多久。

政策焦点依然是行业整合

国务院5月19日发布《关于促进稀土行业持续健康发展的若干意见》。《意见》指出，将大幅提高稀土资源税征收标准，抑制资源开采暴利。改革稀土产品价格形成机制，加大政策调控力度，逐步实现稀土价值和价格的统一，同时，建立稀土战略储备，积极推进行业兼并重组，工业和信息化部要会同有关部门尽快制定推进稀土行业兼并重组的实施方案。

“国家级”发展规划出炉，炙手可热的稀土将再度成为市场焦点。上周五，在沪指微跌的情况下，稀土永磁概念股领涨，五矿发展午后冲击涨停，收盘上涨8.34%，包钢稀土亦大涨逾6%。

作为国务院首次颁布的稀土行业纲领性文件，最新的政策对稀土行业发展意义重大。此前由于行业无序竞争，稀土难逃被以“白菜价”贱卖的命运。为了保护稀土资源合理开发，围绕着“限制出口”和“兼并重组”两个方面，政府陆续出台了一系列相关政策，2009年开始稀土价格以超过100%的涨幅迅猛回升，同时也带动了资本市场稀土股的多次爆炒。

价格飞涨的巨大利益也给稀土行业的“兼并重组”带来难度。不仅私采乱挖、出口走私、投机倒把愈演愈烈，围绕着南方稀土行业兼并重组，央企和地方政府的“博弈”也开始升温。政策的焦点依然是行业整合。

从去年9月国务院发布《关于促进企业兼并重组的意见》首次把稀土列为重点行业兼并重组的名单，到今年国务院两度出台稀土行业政策上升到国务院层面，这种政策的“加码”势必会使执行力度得到加强。

其实整合效果已经开始显现，包钢稀土初定北方轻稀土大局。意见中首次提到用1-2年时间，基本形成以大型企业为主导的稀土行业格局，南方离子型稀土行业排名前三位的企业集团产业集中度达到80%以上。

包钢稀土主导成立国贸公司，并获得内蒙古境内稀土专营权，将依托于包钢集团白云鄂博稀土矿的生产企业集中起来，进行统购统销，稀土定价权逐步回归。安信证券认为，包钢稀土整合北方轻稀土格局初定，成最大赢家，将长期获益。但南方稀土除了五矿集团外，中铝、江西铜业、中色股份、广晟等一些大型企业都将在今后“角逐”三甲之位。

价格上涨仍将延续

稀土行业将持续高景气。政策将步入逐步实施阶段，供应收紧已不可逆转，行业高景气将持续较长时间。目前开展的环保整治、未来可能的收储、兼并重组事件都将成为各个时点的催化剂。

历史稀土价格的波动来自于供给变动或者新兴需求的出现，而我们目前面临着供需间的双重矛盾：受到中国限产、国外矿山开发进程、环保压力、收储行为以及新兴需求等多方面因素的影响，此轮周期价格上涨将更加迅速和持久。国信证券小金属行业分析师彭波认为，未来1-2年稀土供需缺口将持续存在，并且存在进一步扩大的可能性。

未来两年稀土价格将持续上涨，另一不愿具名的市场人士认为，无序竞争被控制之后，将有利于提高中国稀土定价权。从供给来看，俄罗斯、乌克兰的矿山从开采到量产还需要一到两年的时间。从需求来看，电子、军工航天等行业的需求都在扩大，刚性需求支撑很强。

新兴需求的出现往往拉动稀土价格的快速上涨，并且进入一个新的周期。彭波认为，目前广泛开展的绿色技术以及新材料不间断发明创造有可能使得稀土价格持续受到来自于新兴需求的提振。

同时收储行为是构成供给压力的另外一个因素，收储主体是多方面的，包括中国政府、国外政府以及民间企业等。中国政府层面的收储行为在两年前已经开始，而国外企业或者国家的收储行为则显得不透明，随着稀土资源供给的收紧，国外收储和民间收储行为可能更加普遍。这也是稀土价格上涨的强力支撑。

申万行业分析师叶培培也在研报中表示，此次意见稿的出台强化了高价稀土时代的确立，稀土价格呈现温和向上成为常态。

投资分歧加大

虽然基本面的因素依然强劲，但伴随着稀土股的多次上涨，市场开始对稀土股的投资出现分歧。

以申万和国信为首的部分券商仍然非常乐观。彭波在研报中表示，继续看好中国稀土行业的发展，维持稀土行业的“推荐”投资评级。由于稀土价格的持续大涨，上调包钢稀土2011年-2013年的每股收益预测分别至3 .52元、4 .88元和6.48元，维持“推荐”的投资评级。

叶培培认为，北方稀土以包钢稀土作为龙头整合已经确定，南方可能形成3-4家龙头企业为主体的“稀土联盟”，其中五矿集团、中色股份、中铝股份、赣州稀土已经开始稀土上下游产业链的整合，建议投资者关注包钢稀土、厦门钨业、中色股份。

但是稀土股的几轮上涨也让一些券商和投资者产生了怀疑。银河证券上周五发布行业研究报告认为，市场已经基本消化了这一政策的影响，结合长期全球稀土行业发展趋势和供求预期，总体稀土板块再次连续大涨的可能性很小，投资者应保持清醒认识。

有分析师认为稀土行业和政策联系明显加强，只要政策一有暖风吹来，二级市场在利益的驱动下都会将效应放大。不过，稀土板块后续可想像的空间越来越小，反弹也只是强弩之末，不碰为好。

专营机制的引入，让龙头股的受益程度放大很多。前述不愿具名的市场人士认为，对于包钢稀土来说，其储量价格还远高于市值，随着时间推移探明的储量增加，以及价格带来的业绩弹性，再加上稀土产品的升级开发，伴生矿产生的稀有元素带来的结构性机会。“包钢稀土还不算贵，有触发的话，还可能会涨。”

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