人民币期权交易的推出意味着人民币朝自由化、国际化又迈了一步。

4月的第一天，人民币对外汇期权交易正式启动。对于此种人民币金融衍生品，市场期待已久，因在外汇市场波动加剧的情况下，它能为企业提供新的外汇对冲工具。

而昨日也有不少市场人士将其视为人民币汇改推进的又一个重要指标，意味着中国对于人民币管制的又一次松绑。

半天成交4190万美元

按中国国家外汇管理局（下称“外汇局”）的安排，人民币对外汇期权交易昨日正式在中国银行间外汇市场推出。交易在中国外汇交易中心的外汇交易系统挂牌和交易。

所谓人民币对外汇期权交易，即指以人民币为标的的一种货币期权，期权购买者以一定的费用（期权费）获得在一定的时刻或时期内按交易双方约定的价格购买或出售一定数量的某种货币的权利的交易。

来自中国外汇交易中心的消息，截至昨天上午11点，中国工商银行、中国银行等中外资银行共达成7笔人民币对美元的期权交易。期限覆盖1到6个月，名义本金达到4190万美元。

从4月1日起，外汇交易中心将在每个交易日8时15分公布人民币期权平均引申波幅；在16时15分公布市场平均水平隐含波动率曲线。

一般来讲，引申波幅是基于期权价格、衡量市场对未来一段时间现汇波动幅度预期的指标。而隐含波动率曲线，则用以反映市场对未来汇率波动程度的整体判断。

购买外汇期权的企业有权利在未来的某个时间按约定汇率买进或卖出货币。与远期结售汇相比，人民币外汇期权的好处在于赋予企业一个自由的选择权，可以根据市场情况的变化来决定最终是否行权。若放弃行权，那么付出的成本只是期权费。

“历史性交易”还需培育期

除了工行和中行外，外汇局尚未公布哪些银行能参与该种人民币期权交易。但知情的交易商透露，初始阶段仅有少数几家国有和外资银行获得了交易牌照。德意志银行昨日自行发布的一份公告则称，已在昨日上午执行了一笔外汇期权交易。

“这笔历史性的交易标志着中国朝深化外汇衍生品市场以及汇率制度自由化方向迈出了重要的一步。”德意志银行中国环球市场部总裁高峰在公告中表示。此外，自行公布已参与该期权交易的还包括汇丰银行。

中国外汇交易中心称，昨天银行报价和询价比较活跃。但一家外资银行驻上海交易员称，在交易刚刚推出阶段，交投不会很活跃，因为多数投资者需要时间来适应这个新外汇衍生品。

路透社援引一上海券商衍生品分析师的话称：“外汇局可能也是在试探，市场一时半会儿不会发展很快。” 他并指出，首日成交多笔期权，象征意义明显大于实际意义，后期市场可能会进入一个培育期。

由于期权定价的复杂性，从海外经验看，在货币期权产品发展得比较成熟的市场中，期权的交易量也始终明显小于期货交易量。

期权限定套期保值

今年2月，外汇局曾下发了《关于人民币对外汇期权交易有关问题的通知》（下称“通知”），允许银行进行银行间人民币期权交易以及向客户出售人民币期权。外汇局还表示，企业将可以从银行购买人民币期权，但除了对已买入期权进行反向平仓外，不允许卖出期权。现有的外汇衍生品每日报价也适用于人民币期权。

目前，交易者只被允许进行欧式期权交易，即投资者只能在期权合约到期时行权。美式期权则允许投资者在到期日当天或之前行权。

此外，“通知”内容限定，企业购买人民币期权应基于实际需要，并有商品贸易或投资的支持。

市场人士表示，这就意味着人民币对外汇期权交易和人民币远期交易一样，都是用来做外汇对冲的工具，而非投机工具。

招商银行高级分析师刘东亮表示，期权交易是实需原则，“我们要交易，先要看企业的商业合同。”他并表示，“如果企业需要套期保值，现在远期就够了。”

目前除人民币即期交易外（分为竞价系统和询价系统），在中国外汇交易中心的主要汇率交易工具还包括远期、掉期以及外汇拆借等。其中2010年全年远期成交额为327亿美元，掉期成交额则达12835亿美元。

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